![\"\"](\"https:\/\/capevlac.olade.org\/en\/wp-content\/uploads\/sites\/34\/site\/\/9\/Sebastian-Kind_autor.jpg\")
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La transici\u00f3n energ\u00e9tica no est\u00e1 sucediendo en la magnitud y velocidad necesaria <\/strong>para alcanzar las metas clim\u00e1ticas establecidas en el Acuerdo de Par\u00eds y los objetivos de desarrollo sostenible (ODS) aprobados por todos los Estados Miembros de Naciones Unidas. Dicha realidad se ve manifiesta tanto a nivel global como regional, donde los combustibles f\u00f3siles (carb\u00f3n y gas natural) siguen prevaleciendo como fuente de generaci\u00f3n el\u00e9ctrica.<\/p>\n Generaci\u00f3n el\u00e9ctrica por regi\u00f3n y fuente 2008 vs 2018<\/strong><\/span><\/p>\n Fuente: GREENMAP en base a BNEF<\/span><\/p>\n Los pa\u00edses de la regi\u00f3n latinoamericana ofrecen una serie de caracter\u00edsticas que hacen del desarrollo de las energ\u00edas renovables (ER) una alternativa distintivamente conveniente en t\u00e9rminos econ\u00f3micos, sociales y ambientales. <\/strong>Adem\u00e1s de disponer de recursos renovables de buena calidad (en algunos casos excepcional), la regi\u00f3n presenta una demanda el\u00e9ctrica creciente y una vasta capacidad instalada hidrot\u00e9rmica de respaldo. Las cualidades mencionadas, conjugadas en un contexto de alta competitividad de las ER (especialmente solar y e\u00f3lica), y una necesidad apremiante de mitigar las consecuencias del cambio clim\u00e1tico, sientan las bases para un desarrollo de las ER a escala.<\/p>\n Sin embargo, las econom\u00edas de la regi\u00f3n enfrentan, al igual que el resto del mundo en desarrollo, una serie de desaf\u00edos vinculados al i) inicio y desarrollo de proyectos, ii) los riesgos de inversi\u00f3n y iii) la escalabilidad en el despliegue de las ER.<\/strong><\/p>\n \u00a0i) <\/strong>Respecto al inicio y desarrollo de proyectos<\/strong>, las barreras involucran cuestiones atinentes al acceso limitado a la tierra, la regulaci\u00f3n equ\u00edvoca de los permisos, la alta burocracia, la falta de regulaci\u00f3n ambiental, la inexistencia de un pipeline <\/em>de proyectos y la deficiente regulaci\u00f3n y capacidad en las redes de transmisi\u00f3n. Muchas de estas barreras admiten ser resueltas mediante una adecuada regulaci\u00f3n y la construcci\u00f3n de capacidad institucional, mientras que otras, como la falta de infraestructura de transmisi\u00f3n el\u00e9ctrica, requiere de la atracci\u00f3n de inversiones de largo plazo, tambi\u00e9n indispensable para el desarrollo de las ER, para lo cual resulta crucial mejorar el perfil crediticio.<\/p>\n ii)<\/strong> En relaci\u00f3n a los riesgos de inversi\u00f3n<\/strong>, vale destacar que los proyectos de ER presentan una alta intensidad de capital \u201cup<\/em>\u2010 <\/em>front<\/em>\u201d, financiado por lo general con deuda de largo plazo en moneda dura, pero cuyo repago debe realizarse a partir de ingresos por la venta de energ\u00eda denominados en la moneda local del pa\u00eds anfitri\u00f3n. La percepci\u00f3n del riesgo por parte de los inversores constituye entonces una variable clave para que dicho financiamiento suceda a tasas razonables, posibilitando la competencia y, con ello, la obtenci\u00f3n de menores precios de la energ\u00eda el\u00e9ctrica. Los riesgos de inversi\u00f3n, que constituyen la segunda barrera que enfrentan los pa\u00edses en desarrollo en general y la regi\u00f3n latinoamericana en particular, pueden ser agrupados en las siguientes seis categor\u00edas:<\/p>\n 1.Riesgos pol\u00edticos<\/strong>: riesgos inherentes al pa\u00eds y al sistema pol\u00edtico que involucran la falta de confianza en el sistema judicial, el cambio y\/o falta de transparencia de las reglas, la falta de seguridad nacional y el riesgo de expropiaci\u00f3n;<\/p>\n 2. Riesgos de pol\u00edtica y regulatorios<\/strong>: riesgos intr\u00ednsecos a la pol\u00edtica de fomento de ER y a la regulaci\u00f3n del sistema el\u00e9ctrico que incluyen posibles cambios normativos e impositivos;<\/p>\n 3. Riesgo de contraparte<\/strong>: riesgos vinculados al comprador de la energ\u00eda (que dependiendo del pa\u00eds puede ser el operador del sistema o las distribuidoras) que involucran la falta de pago de la energ\u00eda entregada, la terminaci\u00f3n anticipada del contrato y\/o la falta de pago de la opci\u00f3n de venta o de la terminaci\u00f3n anticipada;<\/p>\n 4. Riesgo de curtailment<\/em><\/strong>: riesgos asociados a limitaciones en la interconexi\u00f3n y\/o en la capacidad de la red de transporte el\u00e9ctrico;<\/p>\n 5. Riesgos de financiamiento<\/strong>: riesgos relacionados con la volatilidad de la moneda, la falta de liquidez y las dificultades para refinanciar la deuda;<\/p>\n 6. Riesgos de desarrollo, construcci\u00f3n y operaci\u00f3n<\/strong>: riesgos que intervienen en las distintas etapas del proyecto vinculados con la falta de experiencia en el uso de la tecnolog\u00eda que afectan su performance, las dificultades con la provisi\u00f3n del recurso (precio y cantidad), las demoras en la obtenci\u00f3n de los permisos, las dificultades durante la operaci\u00f3n, la falta de aceptaci\u00f3n social, los problemas ambientales y laborales, los desastres naturales, la falta de acceso a la capacidad de transporte y las dificultades.<\/p>\n La identificaci\u00f3n de los riesgos y de los actores m\u00e1s aptos para mitigarlos de forma eficiente <\/strong>resulta indispensable a los efectos de dise\u00f1ar e implementar herramientas regulatorias y financieras de mitigaci\u00f3n adecuadas para cada pa\u00eds, considerando la probabilidad de ocurrencia y el impacto de cada uno de los riesgos que atentan contra la atracci\u00f3n de inversiones de largo plazo a escala en ER.<\/p>\n Los gobiernos tienden a ser los actores con mayor capacidad para mitigar los riesgos pol\u00edticos, regulatorios, cambiarios, de contraparte y de curtailment<\/em><\/strong>, mientras que los inversionistas lo son sobre aquellos vinculados al financiamiento y el desarrollo, construcci\u00f3n y operaci\u00f3n de los proyectos.<\/p>\n Asignaci\u00f3n de los riegos e instrumentos de mitigaci\u00f3n Fuente: GREENMAP<\/span> Los contratos de largo plazo de compra de energ\u00eda (PPAs<\/em>) constituyen un instrumento angular para fomentar el desarrollo de ER y mitigar los riesgos vinculados a los largos per\u00edodos de maduraci\u00f3n de las inversiones<\/strong>, como ser los cambios pol\u00edticos, regulatorios e impositivos. Tales contratos ofrecen una tarifa fija pagadera en moneda dura durante 15-25 a\u00f1os y cuentan con una serie de atributos que le permiten a los proyectos renovables ser \u201cbancables\u201d (i.e. ser lo suficientemente atractivos y s\u00f3lidos como para obtener financiamiento en el mercado financiero local y\/o internacional), como regirse por normas de derecho privado, incluir una cl\u00e1usula de terminaci\u00f3n anticipada, contemplar \u201cstep in rights<\/em>\u201d en favor de los prestamistas, contener una cl\u00e1usula de \u201ctake-or-pay<\/em>\u201d en caso de restricciones en el sistema de transmisi\u00f3n y prever mecanismos de resoluci\u00f3n de disputas.<\/p>\n El mecanismo m\u00e1s difundido a nivel global para adjudicar nueva capacidad instalada de fuentes renovables y celebrar contratos de largo plazo a precios competitivos son las licitaciones<\/strong>, cuyos elementos de dise\u00f1o var\u00edan de pa\u00eds a pa\u00eds en funci\u00f3n del recurso disponible y su localizaci\u00f3n, las metas de ER a cumplir, la capacidad institucional y la madurez del mercado, entre otros factores.<\/p>\n Elementos de dise\u00f1o de las licitaciones Fuente: GREENMAP<\/span><\/p>\n Cerca de 41 pa\u00edses en 2019 han llevado adelante licitaciones a nivel nacional y\/o provincial, de los cuales la mitad pertenecen al mundo en desarrollo. <\/strong>Dentro de la regi\u00f3n, Brasil, Chile, Uruguay y Argentina son los mercados que m\u00e1s potencia de ER han adjudicado en el marco de procedimientos competitivos, a precios muy atractivos incluso frente a las fuentes convencionales de energ\u00eda.<\/p>\n Como complemento de los PPA, las garant\u00edas son la herramienta financiera m\u00e1s adecuada, eficiente y escalable que tienen los gobiernos para mitigar los riesgos de inversi\u00f3n de sus mercados, caracterizados por la alta volatilidad econ\u00f3mica, pol\u00edtica y regulatoria. <\/strong>Las mismas ofrecen una amplia versatilidad para su dise\u00f1o, tanto en lo que refiere a la instituci\u00f3n que sirve como garante (gobiernos, bancos nacionales, privados o multilaterales, inversores institucionales, donantes), como al formato del instrumento espec\u00edfico (fondos l\u00edquidos, bonos p\u00fablicos, fianzas bancarias, pr\u00e9stamos contingentes).<\/p>\n Las garant\u00edas b\u00e1sicas a implementar deber\u00edan cubrir inicialmente cualquier incumplimiento de pago (retraso o no pago) del precio bajo el PPA<\/strong>, es decir el precio por la energ\u00eda generada y entregada, considerando que muchas veces el comprador (offtaker<\/em>) no es sujeto de cr\u00e9dito o tiene un riesgo crediticio alto. Adem\u00e1s, y dado que las inversiones renovables son intensivas en capital, resulta esencial garantizar el largo plazo del PPA y la invariabilidad de las reglas tenidas en cuenta al momento de su suscripci\u00f3n. Para ello, dise\u00f1ar una garant\u00eda que permita a los proyectos rescindir el PPA o ejercer una opci\u00f3n de venta ante la ocurrencia de ciertos eventos<\/strong>, tales como la falta de pago de la energ\u00eda durante un determinado plazo, la inconvertibilidad de la moneda local a moneda dura, la intransferibilidad de divisas al exterior o la extinci\u00f3n de las garant\u00edas otorgadas bajo la licitaci\u00f3n, constituyen herramientas de mitigaci\u00f3n efectivas. El soberano deber\u00eda poder garantizar el Pago por Terminaci\u00f3n Anticipada o el precio de la opci\u00f3n de venta (Put Option Price<\/em>). Por \u00faltimo, considerando que la garant\u00eda soberana puede ser infravalorada (en el caso de un pa\u00eds con riesgo pa\u00eds alto) por los inversores (equity <\/em>o deuda), resulta recomendable ofrecer una Garant\u00eda AAA para reducir la percepci\u00f3n de riesgo de incumplimiento del soberano.<\/strong><\/p>\n De esta manera, para cada riesgo alocado en los gobiernos resulta posible dise\u00f1ar e implementar una herramienta de mitigaci\u00f3n adecuada <\/strong>que permita mejorar el perfil crediticio y reducir los costos de financiamiento.<\/p>\n Instrumentos de mitigaci\u00f3n paa cada riesgo asignado a gobiernos Fuente: GREENMAP<\/span><\/p>\n iii) En cuanto a la escalabilidad del desarrollo de ER <\/strong>se refiere, las barreras que enfrentan los pa\u00edses de la regi\u00f3n se vinculan con los altos costos de transacci\u00f3n derivados de la existencia de proyectos de baja escala en algunos de ellos y la existencia de herramientas de mitigaci\u00f3n de riesgo inadecuadas. Entre los instrumentos m\u00e1s pertinentes para hacer frente a tales limitaciones, adem\u00e1s de las garant\u00edas para elevar el perfil crediticio, se encuentran la estandarizaci\u00f3n, la securitizaci\u00f3n y la agregaci\u00f3n de<\/p>\n La estrategia para un desarrollo masivo y sostenible de las ER en la regi\u00f3n latinoamericana <\/strong>debe contemplar todas las barreras mencionadas, identificando y cuantificando los riesgos de cada pa\u00eds a los efectos de dise\u00f1ar e implementar herramientas regulatorias y financieras eficientes que mejoren el perfil crediticio, reduzcan la tasa de financiamiento y el retorno exigido por los accionistas, redundando ello en menores precios de la energ\u00eda el\u00e9ctrica renovable.<\/p>\n Bajo dicha premisa fue creada GREENMAP, una organizaci\u00f3n sin fines de lu<\/strong>cro cuyo objetivo es fomentar la instalaci\u00f3n de generaci\u00f3n renovable a gran escala de forma m\u00e1s barata y r\u00e1pida en los pa\u00edses en desarrollo<\/strong>, brindando soporte directo a los gobiernos para dise\u00f1ar e implementar pol\u00edticas efectivas y herramientas innovadoras de mejora crediticia para atraer inversiones, aumentar la competencia y reducir el costo de la generaci\u00f3n y las emisiones de GEI. Su equipo cuenta con la experiencia de haberlo hecho posible en Argentina, donde se movilizaron m\u00e1s de US$7.000 millones, en 5 GW de nueva capacidad instalada de ER, a trav\u00e9s de un conjunto de herramientas regulatorias y financieras innovadoras basadas en un esquema de garant\u00edas en cascada, respaldado por el Banco Mundial.<\/p>\n A trav\u00e9s de una plataforma web integrada y de c\u00f3digo abierto, GREENMAP brinda soluciones en materia de dise\u00f1o e implementaci\u00f3n de licitaciones y garant\u00edas <\/strong>en pa\u00edses en desarrollo de Am\u00e9rica, \u00c1frica, Asia y Europa que cumplan con ciertos criterios de elegibilidad como ser el respeto del estado de derecho, la dependencia de combustibles f\u00f3siles, el tama\u00f1o del mercado (efectivo y potencial), el nivel de emisiones de CO2 y la oportunidad y nivel de apoyo pol\u00edtico para el desarrollo de ER.<\/p>\n GREENMAP como ONG con foco en la implementaci\u00f3n busca colaborar y crear sinergias con los esfuerzos globales <\/strong>en marcha por parte de varios bancos multilaterales de desarrollo (MDBs), instituciones financieras de desarrollo (FDIs) y otras instituciones dedicadas a promover la inversi\u00f3n en infraestructura clim\u00e1tica. Solo de esa manera ser\u00e1 posible acelerar la transici\u00f3n energ\u00e9tica en la regi\u00f3n y en el mundo hacia niveles en los que el desarrollo sostenible sea asequible para todas las latitudes.<\/p>\n Por \u00faltimo, cabe hacer menci\u00f3n de los desaf\u00edos que representa la pandemia para la misi\u00f3n de acelerar la transici\u00f3n energ\u00e9tica<\/strong>, considerando que los gobiernos se enfrentan a la necesidad de resolver, primeramente, las consecuencias sanitarias y econ\u00f3micas, con presupuestos que son, en particular en los pa\u00edses de la regi\u00f3n, acotados. Los efectos inmediatos sobre las ER se manifiestan en la postergaci\u00f3n de nuevas licitaciones y en el retraso en la construcci\u00f3n de muchos proyectos que ya estaban en marcha. No obstante, dicha ralentizaci\u00f3n no deber\u00eda perdurar m\u00e1s all\u00e1 de 2021, cuando las econom\u00edas de la regi\u00f3n retomen su sendero de crecimiento.<\/p>\n La regi\u00f3n latinoamericana cuenta con todas las condiciones <\/strong>para llevar adelante una transici\u00f3n energ\u00e9tica conveniente en t\u00e9rminos econ\u00f3micos, sociales y ambientales para todos sus habitantes. Es menester de los gobiernos hacer de esa magn\u00edfica oportunidad una realidad concreta a trav\u00e9s de instrumentos regulatorios y financieros que otorguen previsibilidad, reduzcan la percepci\u00f3n del riesgo y permitan la atracci\u00f3n de inversiones de largo plazo.<\/p>\n <\/p>\n Las opiniones expresadas en el presente art\u00edculo corresponden a la valoraci\u00f3n de su autor, por tanto, no representan una posici\u00f3n institucional de OLADE, ni constituyen una recomendaci\u00f3n del organismo para la toma de decisiones. El autor se responsabiliza por la congruencia de los datos e informaci\u00f3n empleada en el an\u00e1lisis realizado.<\/span><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La transici\u00f3n energ\u00e9tica no est\u00e1 sucediendo en la magnitud y velocidad necesaria para alcanzar las metas clim\u00e1ticas establecidas en el Acuerdo de Par\u00eds y los objetivos de desarrollo sostenible (ODS) aprobados por todos los Estados Miembros de Naciones Unidas. 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